14
Но случай с коровой за доллары, находящиеся под угрозой исчезновения, удивляет. Увеличение общей стоимости доллара на 1,3% на прошлой неделе во многом было связано с резким падением иены в ответ на политическое развитие в Японии. Уберите его, и мрачный вид доллара не станет ярче. Федеральная резервная система снижает процентные ставки, в то время как большинство сопоставимых стран прекратили снижение процентных ставок. Крайне важно то, что президент Дональд Трамп и министр финансов Скотт Бессент сделали более слабый доллар основой своей экономической стратегии по увеличению экспорта США, сокращению торгового дефицита и сохранению производственной базы США. Если добавить к повествованию о «дедолларизации», когда мир сократил свою зависимость от активов США в ответ на противоречивую политическую программу Трампа, вы можете задаться вопросом, в каком случае цены в долларах растут. Руководитель валютного исследования G10 Стивен Ингландер и команда Standard Chartered входят в число нескольких аналитиков, призывающих к доллару. Они предсказывают, что евро упадет до $1,12 в этом году с $1,16 на данный момент. Их тезис основан на трех взаимосвязанных предпосылках: рост производительности труда в США останется сильным, страна сохранит своего предшественника в глобальной разведывательной гонке, а реальные процентные ставки в США останутся высокими. Это довольно интересный аргумент. Производительность, первое слияние искусственного интеллекта, продуктивность. Динамизм и гибкость экономики США помогли сохранить производительность по сравнению со многими другими странами в долгосрочной перспективе. Есть признаки, которые можно расширить. Рост производительности труда в США к 2023 году составит 1,6%, согласно последним данным ОЭСР, что намного превышает средний показатель ОЭСР в 0,6% и отличается от падения на 0,9% в еврозоне в том же году. Перейдем к 2025 году, и тенденция сохранится. Годовая производительность труда в США выросла на 3,3% во втором квартале, опередив другие страны с развитой экономикой. Ингландер и его коллеги полагали, что в третьем квартале этот показатель может увеличиться до 5,0%. По их словам, тенденция роста производительности также может быть увеличена, во многом благодаря искусственному интеллекту. Хотя «большие» преимущества ИИ в производительности до сих пор не видны, по мнению ОЭСР, разумно предположить, что США будут пользоваться ими в несбалансированном виде, когда они появятся. Они указали на нынешнее положение страны в гонке ИИ, сильный интеллектуальный капитал, плохие правила и гибкие рынки труда. Растущая комбинация производительности и продолжающегося доминирования искусственного интеллекта, которая способствует сильному росту, является интересной для зарубежных инвесторов, но, похоже, несовместима с желанием Трампа снизить процентные ставки. «Низкие реальные искусственные ставки могут вызвать слишком большой накал, особенно если экономика работает быстрее из-за более высокой производительности и прибыльности», — заявила команда Standard Chartered, добавив: «Мы очень скептически относимся к тому, что в США могут быть более низкие реальные ставки, более слабый и более сильный рост производительности». Учетная ставка США, базирующаяся в США, остается высокой по мировым стандартам, а также очень агрессивными ограничениями по снижению процентных ставок, которые вряд ли скоро изменятся. Вырезать и высушить? Не так быстро, но как насчет глобальной обеспокоенности по поводу абсурдной политики США и обычных слез о том, что ИИ и крупные технологические компании США являются матерью всех пузырей? Это действительно, но не высечено в камне. Во-первых, для оттока капитала из Соединенных Штатов необходима привлекательная альтернатива, а у инвесторов ее не так уж и много. Склонность к более мягкой налогово-бюджетной политике – и потенциальной денежно-кредитной политике – не ограничиваясь Соединенными Штатами, как, например, события в Японии на прошлой неделе. Иена упала до рекордно низкого уровня по отношению к евро и недавно приблизилась к отметке 30 лет по отношению к доллару. «Унижение» беспокойства по поводу многих валют, а не только долларов. Тогда возникает вопрос о пузыре. Уверенность в американских технологиях, похоже, возрастает, учитывая рост цен, оценку стоимости и концентрацию рынка. Но по сравнению с взрывным ростом Интернета в конце 1990-х годов, этот все еще находится на ранних стадиях. Как написали в пятницу Eurizon SLJ, Стивен Джен и Джоана Фрейре: «Пузырь доткомов 2.0: мы всего лишь в базовом лагере». Политика США может добиться успеха: посмотрите на импульсивные результаты Трампа в пятницу о введении дополнительных 100%-ных пошлин на импорт из Китая. Но эти новые данные показывают, что Трамп вряд ли будет держаться за оружие, если рынок будет возражать. Таким образом, хотя дело «медвежьего доллара» остается одним из наиболее обсуждаемых мнений в мировом инвестиционном сообществе, оно, возможно, не является однозначным. (Мнение, изложенное здесь, принадлежит автору, обозревателю Reuters) (Джейми МакГивер; под редакцией Дэвида Грегорио)
(Статья была опубликована через синдицированный канал. За исключением заголовка, содержание было опубликовано дословно. Ответственность лежит на первоначальном издателе.)
Source link
